本文摘要：在A股市场，上市第一天即为历史最高价，此后就仍然跌跌一触即发，且基本没大幅度声浪的个股难道只有巨无霸中石油了。

在A股市场，上市第一天即为历史最高价，此后就仍然跌跌一触即发，且基本没大幅度声浪的个股难道只有巨无霸中石油了。自8月26日再次缔造历史新高之后，中石油近期有所声浪。

不过，有券商现在长年寄予厚望中石油，指出历史性的巴菲特买点重现。公司价值被相当严重高估？光大证券今日公布研报称之为，中石油估值正处于底部，公司价值被相当严重高估。光大证券裘孝锋研究团队指出，从历史的PB来看，中石油目前的价值明显高估。目前公司A股PBLF0.93倍，港股0.49倍，皆近高于其1.9倍和1.3倍的历史均值。

从当前PB来看，中国石油A股和H股当前PB分别仅有0.9倍和0.5倍，而美孚为1.7倍，BP和Shell则皆为1.3倍，都低于中国石油的A股和H股。由此可见，在历史PB的较为方面，目前无论是自身与历史较为，还是与其他三家公司较为，中石油H股和A股都是被高估的。

研报更进一步回应，中石油的巴菲特买点重现。伯克希尔公司于2003年4月购入中石油H股，当时中国石油的市值跟油气资产的折现值的比值仅有为0.49。

在2008年巴菲特致股东的信中，巴菲特谈及对中石油的投资：按这个价格，中石油公司的价值约为370亿美元。亨利和我那时感觉该公司的内在价值约应当为1000亿美元。公司2018年底上游资产的现金流腰现值是1.38万亿元，而现在港股市值仅有7000亿元，大约为上游资产腰现值的0.5倍。

研报还谈及，国家管网公司的正式成立不会影响中国石油的业绩。2018年中石油天然气管道资产现实的EBIT255亿元，其中分担了249亿的进口天然气亏损，所以中石油管道资产对中石油的EBIT贡献为504亿元。

根据测算，在不调整气价的情况下，如果中石油占到管网公司股权的42%，就需要填补进口天然气的亏损。另外，国家管网公司正式成立将前进天然气市场化改革减缓，目前部分城市民用气涨价将要实行，平均值涨幅大约10%。若公司天然气销售价提高0.16元/立方米（9%涨幅），即使不考虑到管国家管道公司对应股权的盈利情况，公司也需要填补其入的亏损。光大证券研报回应，保持对中石油的盈利预测，预计公司2019-2021年归母净利润分别为684亿、779亿、936亿元，对应EPS分别为0.37、0.43、0.51元。

给与公司2019年A股1.2倍PB，对应目标价8.3元；给与公司H股2019年0.7倍PB，对应目标价5.5港元，保持A股和H股购入评级。股价为何跌跌一触即发？对于中国石油为何长年下滑且跌跌一触即发？证券时报e公司8月13日《中石油距历史新高仅有9钱，机构乘机平安保险只因建仓期调整？》一文回应展开了了解报导。一位长年追踪石化行业的分析师指出，中国石油的资源储量价值是上升的，因为他的油田铁矿成本在下降。

由于油价下滑，市场需求也不是很好，而且公司市盈率还是很高，所以中国石油的暴跌并不车祸。从股东方面看，今年上半年以基金公司为主体的机构投资者大幅度撤离也是中石油上半年持续暴跌的原因之一。2019年上半年末，作为最重要的市场参予主体之一，基金仅有持有人中国石油1.58亿股，为公司上市以来的基金持股数最低水平。

并且，这一数据仅有为2018年末基金持股数（14.41亿股）的11%。另外，中国石油有限公司股东中国石油集团被所指取道股份ETF变相平安保险。2019年5月10日，中国石油集团将持有人的4.13亿股公司股份，换购市值对应的工银沪深300ETF份额，股份总金额30亿元。中国石油集团允诺，自工银沪深300ETF正式成立后90天内，不平安保险用于公司股票股份取得的基金份额。

2018年10月12日，中国石油集团以合计11.33亿股A股股份分别股份博时基金、华夏基金和银华基金发售的央企结构调整ETF。涉及股份直管申请已完成后，中国石油集团持有人中国石油股份比例从去年三季度末的81.49%降到80.87%。而中国石油集团去年10月的这波变相平安保险在今年上半年早已显出。从业绩上看，8月29日晚间，中国石油透露2019年半年报：上半年营业收入同比下跌6.8%，超过11962.59亿元，归母净利润同比下跌3.6%，超过284.23亿元。

经营利润为706.63亿元，比2018年同期快速增长4.9%。从销售的产品角度来看，中国石油上半年原油和天然气销售量涨幅较小，分别同比下跌27.6%和23.5%，皆主要归功于国际贸易量减少。但润滑油产品销量下降较小，同比下降15.5%。

市值冷却7.2万亿跌掉6个茅台据涉及统计资料表明，中国石油上市首日开盘价即历史最高价，上市后13年只有3个年份股价下跌，总计暴跌超强81%；市值最低时或超强8.2万亿元人民币，近期市值仅有万亿元翻身，冷却7.2万亿元。7.2万亿元意味著什么？与国家股市比起，相等于跌掉1个巴西2个俄罗斯股市的总市值；与单只个股比起，相等于跌掉1个苹果、2.5个腾讯、6个茅台。

中国石油创8月底股价创历史新高后让人回想6124点时期蓝筹泡沫可怕时代的记忆。彼时，工商银行(5.530,0.01,0.18%)的市盈率多达50倍大关，可怕可见一斑。中国石油正是在此大背景下上市。而对于几万亿市值的超级权重股而言，上市首日股价下跌160%多，也不能在那个时代经常出现。

遥想去年苹果公司市值斩万亿美元的盛况，中国石油构建这一目标却要比苹果早上十多年时间。2007年11月5日中国石油A股上市，总股本为1619.22亿股；H股则有210.99亿股。以上市首日A股盘中最高价48.62元，和H股盘中最高价19.9港元粗略计算出来，该股当日总市值一度多达8.2万亿人民币，折算11102亿美元。

当时，谁也没想起，中石油股价一路向南。上市首日开盘价即历史最高价，上市后13年只有3个年份股价下跌，总计暴跌超强81%。

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